监管层闭门会再提注册制 高层称暂不具推行条件

GoldMan

王丹

　　“注册制目前还只是一个目标”，2月17日，有消息人士向21世纪经济报道记者透露，春节前，在一次内部沟通会议上，证监会[微博]高层明确表示，暂时不具备推行注册制的条件，现阶段还需要创造很多条件来完成向注册制过渡，而这个过程也不是一蹴而就的，注册制的推出时间尚无时间表。

　　自“股票发行推行注册制”写入十八届三中全会文件以来，证监会[微博]方面曾多次表态要加快推进注册制。2013年9月，在一次针对新股发行体制改革方案具体问题而召开的小范围闭门会议上，证监会首次提出了“2015年要过渡到注册制”。

　　“如今看来，对于明年推行注册制，监管层态度已经趋于‘缓和’，可能会暂缓推出，一两年内恐怕难以成行”，上述消息人士表示。

　　注册制明年难推行

　　一直以来，监管层对推行注册制的态度都颇为积极，而根据证监会此前种种表态，以及相关配套制度搭建的预期进程，市场也一度预计，2015年推行注册制不无可能。

　　不过，21世纪经济报道记者最新获得的信息是，注册制推出的实际时间恐怕没有这样“乐观”。

　　这一推断源于监管层春节前召开的一次内部沟通会议。

　　1月27日，证监会主席肖钢主持召开了专家学者新春茶话会，就新股发行体制改革等听取意见和建议，其中就包括注册制推行的问题。

　　会上，证监会高层表示，推行注册制的方向不变，但还只是停留在目标阶段，目前还不具备实施注册制的条件，但是，可以创造条件向注册制过渡，而过渡的过程也不是一蹴而就的，是一个长期、系统的过程。

　　证监会高层还指出，要承认新股发行体制改革出现的问题，证监会未来工作会在积极稳妥推进新股发行体制改革中，努力把改革力度和市场可承受程度统筹平衡好，不断完善监管规则，推进监管转型。

　　“由上述表述可以看出，对于推行注册制，监管层的态度已有所改变，有从此前的‘大力推行’改为‘循序渐进’的迹象”，2月17日，有市场分析人士向21世纪经济报道记者表示，暂缓推行注册制或将使得实际推出时间比原来预期迟到一到两年，不过，却是更为理性。

　　据21世纪经济报道记者了解，多位参加上述沟通会的学者，对此也表示认同，他们目前公开的较为一致的观点是，短期内实施注册制较为困难。

　　事实上，1月24日，证监会新闻发言人邓舸的表态也透视出一丝“暂缓”迹象。他说，1993年证监会设立发审委以来起到很大作用，在注册制条件下，发审委的职责如何调整还需研究。注册制的实施还需一个过程，在过渡期间，发审委将继续依法履职。

　　前提治理新股乱象

　　2013年11月30日，证监会发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》，明确了十八届三中全会提出的“股票发行推行注册制”方向。不容讳言，新股发行体制改革总是不尽如人意是监管层欲加速推行注册制的一个现实动力。

　　“但也正是新股发行体制改革中存在的各种难解问题，延缓了注册制的推出”，上海师范大学商学院投资与保险系副教授黄建中认为，IPO开闸之后乱象丛生，使他对注册制的进度表更悲观。

　　本次新股发行体制改革及IPO重启，被认为是股票发行走向市场化的重要步骤，也被认为是我国股票发行实行注册制的初步尝试和探索。

　　但事实是，这项寄予了很多投资者期待的改革，在本轮IPO重启初期就出现了包括部分企业股价定价过高、老股转让比例过大、信息披露不充分或虚假披露、市值配售存在利益输送、炒新依然难以遏制等诸多问题。

　　“尽管证监会、交易所也及时采取了一些措施，但收效不大，市场对此更是大为诟病。”一位参与了上述会议的专家称。

　　在该专业人士看来，证监会正是从本次IPO重启后发生的一系列问题中认识到，我国股票发行实行注册制，无论是在制度制定还是在发行环境等方面，都需要进行改革和完善。

　　不仅如此，推行注册制前，法律法规也要修改完善，目前投资者的承受能力和结构等也不支持注册制的推行。新股市场的问题是长期积累形成的，解决问题也不可能一蹴而就。

　　让扭曲的股价回归正常水平需要一个过程；上市公司的治理结构需要完善，改变恶意“圈钱”需要过程；投资者结构和投资者行为调整及建立投资者保护机制也需要过程。

　　“其实不仅仅是新股发行，二级市场本身何尝不是混乱不堪，这一点可以说显而易见，不加以改变的话，注册制盲目搞出来就会是个灾难。”在另一位资深市场参与者看来，注册制的大方向显然没错，但在前提条件不具备的情况下，的确不宜盲目推进。

　　“可以肯定的是，证监会对于推行注册制应该会广泛征求市场的意见，采取了审时度势、及时纠偏的做法”，有私募人士认为。

　　证监会主席肖钢日前的一番话也证明了这一点。他说，要正视市场化过程中出现的问题，但今天的问题不能在真空中设计方案。